全球市場的三個斷裂造成流動性危機

https://tw.news.yahoo.com/-yahoo%E8%AB%96%E5%A3%87%E5%8A%89%E6%98%8E%E5%BE%B7%E6%AF%94%E9%87%91%E8%9E%8D%E6%B5%B7%E5%98%AF%E6%9B%B4%E5%8D%B1%E9%9A%AA%E7%9A%84%E5%A4%A7%E5%B1%A0%E6%AE%BA%E4%BE%86%E4%BA%86-095639442.html


作者為德國柏林自由大學政治學博士

儘管有美國總統川普的喊話，昨天（3/12）的美國道瓊工業指數暴跌2352.6點，報21200.62點，刷新史上最大跌點紀錄。不要忘了，一個月前，也就是今年的2月12日，美股才創下29551.42的史上最高點。才一個月而已，跌幅已經達到28.26%。那麼，已經跌到了谷底了嗎？遠遠還沒有。因為這次的危機不是來自於恐慌性賣壓，而是系統性風險。

今年1月3日，美國原油期貨價格每桶63.02美元，到了昨天（3/12），已經跌到每桶30.93美元。短短2個多月，跌幅已經達到50.92％。那麼，國際油價還會跌嗎？會。因為武漢疫情的影響，世界經濟的整個能源需求必然大幅度下滑，何況，沙烏地阿拉伯等產油國家本身都有很高的財政壓力，降價求售也是不得已的啊！

在黃金價格方面，就在四天前，剛創下近五年來的歷史高點，黃金每盎司飆到1699美元，昨天還有1675美元，今天（3/13）一下子就跌到1582美元。那麼，金價未來會比今天高還是低？答案是低，因為整個市場的流動性嚴重受挫。這時候，現金為王。

再看另一個數字，那就是美國30年期公債殖利率。今年 1 月1日創下的今年高點 2.42%，之後就是一直跌，2個月後，在3月9日達到歷史最低點1.00%，雖然這幾天連續反彈，昨天以1.43%收盤，但這不是好事，反而是在說明一件事，為了避險，不管其效果有多差，人們都必須賣出債券，這種拋售可以解釋為什麼殖利率這四天，包括今天（3/13），會連續上升的原因。

從以上所有的數據都表明一件事，那就是全球的流動性出了大問題。因此，即使美國聯準會在今年3月3日緊急降息2碼之後，當日美國道瓊指數還是暴跌近800點。未來即使美國總統川普再祭出減稅方案或者美國聯準會繼續降息，甚至降到負利率，對於流動性都不會有幫助。原因是武漢肺炎已經造成了全球市場的三個斷裂：全世界大小企業破產潮所造成的資金鏈斷裂、因為疫情無法復工所造成的商品供應鏈斷裂以及為阻止武漢疫情擴散所必然要導致的運輸鏈斷裂，這些情形越到後來就會越明顯。

在三個斷裂之下，我國政府想要以更積極的財政政策和更寬鬆的貨幣政策去拯救股市和經濟，包括以國安基金進場干預，不只是徒勞無功，也是不正義的，還可能擴散疫情，還不如加強社會福利和醫療支出。

全世界的人類如今面對的是一個兩面夾殺的困境，一方面是武漢肺炎對整個人類所造成的生命威脅，另一方面是全球經濟的大屠殺，政府要怎麼辦呢？人民要怎麼辦呢？政府要調整思維，當務之急不是要救經濟，而是要救人命；人民和企業的當務之急也不是要賺錢、撐下去、有收入、還貸款，而是要保命，這裡的兩個概念是不一樣的，因此做法也就不一樣。君子務本，本立而道生。

美國總統川普鑑於武漢肺炎疫情已成為全球大流行病，已經對歐洲祭出旅遊禁令30天。相信這一個禁令在30天之後不會解禁，還會擴大到其他國家。隨著武漢疫情的全世界更大規模的爆發，無可避免的，類似的旅遊禁令，將陸續在世界各國實施，最後就是基本上全世界各個國家都必須封鎖邊境。

世界各國政府與其等著疫情擴散再來頒布旅遊禁令，不如早一點頒布，恐怕是不得不的選擇。而且，越早下決定，生命、健康、財富的損失就越少，越晚決定，乃至於被迫決定，損失就不只是越大的問題而已，而是難以挽回和補救的傷害。

---

國際金融協會(IIF)首席經濟學家Robin Brooks、IIF經濟學家Jonathan Fortun週四(3月12日)聯手發表報告指出，IIF上週調降2020年全球經濟成長率預估值、預期可能會逼近1%，創下2009年以來最疲軟表現。

中國是IIF下修的震央、預估第1季GDP將季減1%，隨後可望季增2%，全年度經濟成長率從去年的6%跌至4%以下。

IIF同時也調降美國經濟成長率預估值、預期第2季將因「2019年新型冠狀病毒疾病(COVID-19)」的潛在衝擊而呈現停滯。

油價在IIF上週發布報告後出現急劇下跌、進而改變了形勢，增加了美國信貸壓力的風險，並讓IIF的美國預估值逼近經濟衰退領域。

IIF擔心，在COVID-19疫情的帶動下，全球融資的「突然停止」正在開始出現。

IIF報告強調，貨幣和財政寬鬆措施是可喜的緩解劑(只能治標)，最終只有各國一致採取檢測和遏制措施才能緩解市場的「恐懼因素」並激發全球需求。

英國金融時報週五報導，標準普爾500指數剛剛創下史上最快步入熊市的紀錄、僅花16個交易日(2020年2月20日至3月12日)的時間，超越1929年所寫下的舊紀錄。標普五百指數週四大跌9.5%、創1987年10月黑色星期一以來最大單日跌幅，同時也寫下1928年以來第五大單日跌幅。

MarketWatch資深專欄作家Rex Nutting 3月3日指出，貨幣政策無力令全球供應鏈恢復正常。此外，對抗疫情將導致經濟暫時放緩，因為人們需要自我隔離，這阻礙了貨幣政策刺激需求的能力。簡單來說，為了防止病毒在人群中傳播，很多人需要待在家裡。

聯準會(FED)主席鮑爾(Jerome H. Powell)3月3日在記者會上坦承，FED知道降息不會降低疾病感染率、也無法解決供應鏈破裂的問題，FED知道自己沒有所有的答案。

中國人民銀行去年底透過《中國金融穩定報告(2019)》指出，根據2018年底針對30家大中型商業銀行進行的償付能力、流動性風險壓力測試，就重度衝擊情境(GDP年增率降至4.15%)而言、30家參試銀行當中有17家未通過壓力測試。